تمويل التثبيتات و الاستثمار · اختيار المشاريع الاستثمارية — تقييم مردودية المشروع

تختار المؤسسة المشروع الاستثماريّ بالاعتماد على معيارين: القيمة الحالية الصافية، التي تطبّق مبدأ القيمة الزمنية للنقود، وفترة الاسترداد بالتحيين، وهي معيار يعتمد على مبدأ السيولة. والمعياران كلاهما يعملان على التدفّقات النقدية الصافية للخزينة بعد تحيينها بمعدّل الخصم.

نقيّم مشروع مؤسسة «سلام» بالمعيارين: نجيب عن سؤالها الأوّل في الفقرة 2، وعن الثاني في الفقرة 3.

قبل تطبيق معادلة القيمة الحالية الصافية تُحسب التدفّقات النقدية الصافية للخزينة لكلّ سنة، ثمّ تُحيَّن بمعامل الخصم الموافق لرتبة السنة. فإذا لم يكن للمشروع قيمة متبقّية، كانت قيمته الحالية الصافية مجموع التدفّقات المحيّنة ناقص تكلفته:

تقول القيمة الحالية الصافية إنّ المشروع ذو مردودية، ولا تقول متى تسترجع المؤسسة رأس مالها. وفترة الاسترداد هي المدّة ⁦n⁩ التي يتحقّق عندها الشرط ⁦VAN = 0⁩: نجمع التدفّقات المحيّنة المتراكمة حتّى الدورة التي تغطّي فيها تكلفة المشروع، وإذا وقعت المدّة بين دورتين حسبنا جزء السنة بطريقة الاستكمال الخطّيّ:

1. حساب التدفّقات النقدية الصافية للخزينة، أي قدرة التمويل الذاتيّ، لكلّ سنة من عمر المشروع.
2. تحيين هذه التدفّقات بمعامل الخصم الموافق لرتبة كلّ سنة.
3. حساب القيمة الحالية الصافية: مجموع التدفّقات المحيّنة، والقيمة المتبقّية المحيّنة إن وُجدت، ناقص تكلفة المشروع؛ فإن كانت موجبة كان المشروع ذا مردودية، وإن كانت سالبة رُفض.
4. حساب فترة الاسترداد بجمع التدفّقات المحيّنة المتراكمة حتّى تغطية تكلفة المشروع، ومقارنتها بالمدّة القصوى التي حدّدتها المؤسسة.
5. عند المفاضلة بين عدّة مشاريع: يُختار بمعيار القيمة الحالية الصافية المشروع الأكثر مردودية، وبمعيار فترة الاسترداد المشروع الذي تكون مدّة استرجاعه الأقلّ.