تمويل التثبيتات و الاستثمار › اختيار المشاريع الاستثمارية
تمويل التثبيتات و الاستثمار · اختيار المشاريع الاستثمارية — المفاضلة بين المشاريع الاستثمارية
- تعريف فترة الاسترداد بالتحيين، وتحديد الشرط الذي تُحسب به
- حساب فترة الاسترداد بالتدفّقات المحيّنة المتراكمة وبطريقة الاستكمال الخطّيّ
- المفاضلة بين عدّة مشاريع استثمارية بمعيار القيمة الحالية الصافية وبمعيار فترة الاسترداد
- القيمة الحالية الصافية VAN ومعادلتها وتفسيرها
- معامل الخصم وتحيين التدفّقات الصافية للخزينة
- قدرة التمويل الذاتيّ للمشروع الاستثماريّ
1- معيار فترة الاسترداد
تختار المؤسسة المشروع الاستثماريّ بالاعتماد على معيارين: القيمة الحالية الصافية، وفترة الاسترداد بالتحيين. وهذا ثانيهما:
نتتبّع مشروع مؤسسة «سلام»: نجيب عن سؤالها في آخر الفقرة 1-1.
قدّمت لك مؤسسة «سلام لإنتاج الدرّاجات النارية» المعلومات الآتية عن المشروع الاستثماريّ B، الذي كانت تكلفة الحيازة عليه 1140000 دج: التدفّقات النقدية الصافية للخزينة 378000 دج في السنة 1، و432000 دج في السنة 2، و351000 دج في السنة 3، و360000 دج في السنة 4، و384000 دج في السنة 5. ☞ احسب فترة الاسترداد للمشروع الاستثماريّ B بمعدّل خصم 10%.
1-1. حساب فترة الاسترداد
نبحث عن المدّة n التي يتحقّق عندها الشرط: القيمة الحالية الصافية معدومة، أي أنّ التدفّقات المحيّنة تغطّي بالضبط تكلفة الاستثمار:
ونبحث عن هذه المدّة بجمع التدفّقات النقدية الصافية المحيّنة المتراكمة، حتى نصل إلى الدورة التي تغطّي فيها المبلغ الأصليّ للاستثمار I₀. وإذا وقعت المدّة بين دورتين، نستعمل طريقة الاستكمال الخطّيّ لحساب جزء السنة المكمّل للمدّة الصحيحة: الفرق الكلّيّ هو ما يزيده المبلغ المتراكم خلال تلك السنة، والفرق الجزئيّ هو ما كان ينقصه في بدايتها ليبلغ I₀؛ وتُحسب الأيّام على أساس سنة من 360 يوما:
فترة الاسترداد = السنة السابقة + (الفرق الجزئيّ ÷ الفرق الكلّيّ) × 360 يومًا الحدّ الأوّل عدد سنوات، والثاني عدد أيّام: لا يُجمعان عددًا واحدًا، بل تُكتب النتيجة «… سنوات و… يومًا».
☞ احسب فترة الاسترداد للمشروع الاستثماريّ B بمعدّل خصم 10%.☞ احسب فترة الاسترداد للمشروع الاستثماريّ B بمعدّل خصم 10%.
ليس للاستثمار قيمة باقية، أي VR = 0، والتدفّقات الصافية هي قدرات التمويل الذاتيّ السنوية. نحيّن كلّ تدفّق بمعامل الخصم، بثلاثة أرقام بعد الفاصلة، ثمّ نجمع:
| السنة | التدفّق الصافي | معامل الخصم | التدفّق المحيّن | التدفّق المحيّن المتراكم |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 378000 | 0,909 | 343602 | 343602 |
| 2 | 432000 | 0,826 | 356832 | 700434 |
| 3 | 351000 | 0,751 | 263601 | 964035 |
| 4 | 360000 | 0,683 | 245880 | 1209915 |
| 5 | 384000 | 0,621 | 238464 | 1448379 |
المبلغ المتراكم في نهاية السنة الثالثة (964035) أصغر من 1140000، وفي نهاية السنة الرابعة (1209915) أكبر منه: فالمؤسسة تسترجع رأس مالها المستثمر خلال السنة الرابعة، وفترة الاسترداد 3 سنوات وجزء من السنة الرابعة، نحسبه بالاستكمال الخطّيّ:
ففترة الاسترداد للمشروع B هي 3 سنوات و258 يوما: تسترجع المؤسسة رأس مالها المستثمر، محيّنا بمعدّل 10%، بعد 3 سنوات و258 يوما.
1-2. تفسير معيار فترة الاسترداد
تحدّد المؤسسة المدّة التي تراها مناسبة لاسترجاع رأس مالها المستثمر، وعادة تكون هذه المدّة أقلّ ما يمكن، لتتفادى المؤسسة بذلك الأخطار الممكنة. ويكون المشروع الاستثماريّ مقبولا إذا كانت مدّة استرجاعه أقلّ من المدّة القصوى التي حدّدتها المؤسسة لاسترجاع رأس مالها المستثمر.
2- المقارنة بين المشاريع الاستثمارية
مثال 1 — تريد إحدى المؤسسات الاختيار من بين عدّة مشاريع، فحسبت مردودية كلّ استثمار، أي قيمته الحالية الصافية:
| المشروع | المردودية (دج) |
|---|---|
| A | +2560000 |
| B | +2562000 |
| C | −360000 |
| D | +2558000 |
| E | +2562900 |
ما هو المشروع الذي على المؤسسة اختياره بمعيار القيمة الحالية الصافية؟ما هو المشروع الذي على المؤسسة اختياره بمعيار القيمة الحالية الصافية؟
نستبعد أوّلا المشروع C، لأنّ قيمته الحالية الصافية سالبة: فهو ليس له مردودية، ومرفوض. ثمّ نختار، من بين المشاريع الأربعة المقبولة، الأكثر مردودية: 2562900 أكبر من 2562000، و2562000 أكبر من 2560000، و2560000 أكبر من 2558000. فتختار المؤسسة المشروع E، لأنّ قيمته الحالية الصافية هي الأكبر.
مثال 2 — تريد إحدى المؤسسات الاختيار من بين عدّة مشاريع، فكانت مدّة الاسترجاع لكلّ استثمار كما يلي:
| المشروع | مدّة الاسترجاع |
|---|---|
| A | 3 سنوات و50 يوما |
| B | 3 سنوات و55 يوما |
| C | 3 سنوات و60 يوما |
| D | 3 سنوات و49 يوما |
| E | 3 سنوات و80 يوما |
ما هو المشروع الذي على المؤسسة اختياره بمعيار فترة الاسترداد؟ما هو المشروع الذي على المؤسسة اختياره بمعيار فترة الاسترداد؟
كلّ المدد 3 سنوات وأيّام، فنقارن الأيّام: 49 يوما أقلّ من 50 و55 و60 و80. فتختار المؤسسة المشروع D، لأنّ فترة استرداده هي الأقلّ: 3 سنوات و49 يوما.
Page 1/4
© Madrassati — leçon rédigée par Madrassati · madrassati.net